La entidad monetaria local reanudará este miércoles las subastas del BOPREAL. Esta semana,
comenzó la convocatoria para la sexta subasta de la serie 3 del título en dólares, dirigida a importadores
con deudas comerciales anteriores al cambio de administración. Además, el presidente Santiago Bausili
está considerando lanzar una nueva serie dirigida a empresas que deseen enviar utilidades y dividendos
al exterior, lo cual ya ha comenzado a discutir con posibles interesados.
La nueva edición del BOPREAL estaría orientada a satisfacer la posible demanda de divisas en
anticipación a la eliminación futura del control cambiario, de una manera diferente a través de la deuda
comercial por importaciones. Está dirigida a empresas que, debido a las restricciones actuales para
acceder al dólar oficial, no han podido repatriar utilidades y dividendos en los últimos años.
Este instrumento financiero es un bono en dólares suscrito en pesos emitido por el Banco Central y que
hasta ahora se ha utilizado para organizar los pagos de las deudas que los importadores mantenían con
sus proveedores extranjeros, heredadas de la gestión anterior (alrededor de u$s50.000 millones).
Aunque también tenía otros objetivos como retirar pesos de la economía, dolarizar parte de las deudas
remuneradas del BCRA y ayudar a contener la brecha cambiaria. Sin embargo, las restricciones para
cancelar nuevas importaciones han hecho que la deuda comercial siga creciendo, sumando otros
u$s9.400 millones solo en los primeros tres meses de la actual gestión.
La nueva serie en consideración apuntaría, si se confirma, a otra fuente potencial de demanda de
divisas cuando se levante el control cambiario. Según estimaciones privadas, las empresas podrían
necesitar entre u$s3.000 millones y u$s7.000 millones para repatriar ganancias y dividendos. Sin
embargo, para tener una cifra precisa podría ser necesario realizar un registro similar al utilizado para
las deudas comerciales. Aún así, queda por verse si las empresas están interesadas en adquirir un bono
para futuras repatriaciones en lugar de esperar la eliminación de las restricciones.
El Gobierno ha estado posponiendo las decisiones sobre la apertura del control cambiario para evitar
turbulencias en el proceso. Con reservas internacionales netas limitadas (a pesar de las compras del
BCRA) y una demanda contenida debido al control de cambios, existe la preocupación de no poder
hacer frente a una corrida cambiaria. Por eso, el equipo económico está tratando de cubrir diferentes
variables que podrían presionar al dólar cuando se eliminen las restricciones, con el objetivo de evitar un
aumento brusco de la inflación.
Esta semana, el BCRA volverá a realizar subastas del bono para importadores. El miércoles y jueves
llevará a cabo la sexta colocación de la serie 3, como se anticipó en Ámbito. La semana pasada se
interrumpió el proceso de subastas debido a la escasa demanda de esta serie por parte de empresas
con deudas comerciales, lo que llevó al BCRA a espaciar las subastas.
A diferencia de las primeras dos series, la tercera ha tenido poco interés en las primeras cinco
licitaciones: en dos meses, solo se canalizaron u$s1.083 millones de los u$s3.000 millones
programados por el Central. Por eso, el monto máximo que se podrá colocar en la próxima operación es
de u$s1.917 millones, habiendo capturado solo u$s100 millones en la última licitación.