La cotización de las acciones de PayPal ($PYPL) ha experimentado una disminución del 25% en los últimos 12 meses, operando actualmente un 80% por debajo de sus máximos históricos de 2021, ubicándose en los 60 dólares. Esta caída plantea interrogantes, y para comprender mejor la situación, analicemos algunos indicadores.

PayPal, una empresa tecnológica fundada en California en 1998, se destaca como una plataforma de pagos digitales que opera en 200 países y maneja alrededor de 150 monedas.

En los últimos 12 meses, sus ingresos han aumentado en un 14% en comparación con 2021. Sin embargo, la ganancia bruta se mantiene constante, ya que los costos de ventas han aumentado, disminuyendo el margen bruto del 47% al 40%.

A pesar de la disminución en los costos administrativos en la parte operativa, es relevante destacar que, aunque la empresa ha aumentado sus ingresos en un 14% y ha controlado algunos de sus costos fijos, su margen operativo ha disminuido en un punto en comparación con hace 2 años.

En la última línea, la empresa registra una ganancia un 11% menor que en 2021, disminuyendo el margen neto del 16% al 13%. Esto indica que, a pesar de mayores ventas, la rentabilidad ha disminuido, lo cual es preocupante. Sin embargo, existe la posibilidad de revertir esta situación.

La cantidad de cuentas activas ha dejado de crecer en los últimos 5 trimestres, lo cual es una señal negativa para una empresa que buscaba un crecimiento sostenido. Para mejorar la rentabilidad, PayPal deberá aumentar la cantidad de usuarios, incrementar comisiones, reducir costos o aplicar una combinación de estas estrategias.

En 2021, la empresa generó un flujo de efectivo libre (FCF) de USD 5.3 mil millones con un margen del 21% y un retorno sobre el patrimonio (ROE) del 29%. En los últimos 12 meses, el FCF se redujo a USD 3.2 mil millones (11% de margen) con un ROE del 18%. Además, el equity de la empresa se redujo en un 10%.

La valoración actual de la empresa muestra múltiplos de 20x FCF LTM, 12x EV/EBITDA y 2.2x EV/Revenue, a pesar de la falta de crecimiento en usuarios, márgenes más bajos y menores ganancias. La abrupta caída en la cotización podría anticipar este deterioro, aunque podría considerarse exagerada si se observan mejoras.

Un aspecto positivo es la reciente designación de un nuevo CEO, lo que podría indicar una reestructuración en una empresa con 30 mil empleados. PayPal enfrenta una competencia intensa en un sector desafiante, especialmente con rivales como ApplePay.

Se proyecta que en 2024 la empresa alcance ganancias de $5.5 por acción, representando un crecimiento del 11.5% año tras año (y/y). Aunque esto podría resultar atractivo, persisten dudas sobre la capacidad de la empresa para mejorar consistentemente sus resultados en el futuro. Se recomienda seguir de cerca la evolución sin adoptar posiciones por el momento.