En relación a la adquisición de HSBC Bank Argentina S.A. por parte de Banco Galicia y GGAL, se han
establecido ciertos números concretos. El banco ha desembolsado USD 275 millones en efectivo,
mientras que GGAL ha pagado el equivalente a USD 200 millones en acciones clase B. Además, se ha
adquirido una ON convertible subordinada por USD 75 millones, que inicialmente estaba valuada en el
balance a USD 100 millones.
Al cierre de diciembre, el valor liquidativo (VL) de HSBC Bank Argentina ascendía a $703.8 mil millones
(aproximadamente USD 870 millones). Esto indica que GGAL está realizando la compra por debajo del
VL, tanto al tipo de cambio oficial como al CCL (contado con liquidación). La adquisición representa
aproximadamente el 3,2% de la cuota de mercado de activos, 1.7 millones de cuentas de clientes, 102
sucursales y la asunción de 2,873 empleados según los últimos datos del BCRA. Con esta operación,
GGAL se convierte en el segundo mayor banco argentino después de Nación, y considerablemente el
mayor banco privado, con una cuota de mercado del 12,1% de los activos del sistema al cierre de
diciembre.
Especulamos que podría haber algunas ganancias contables: 1) en GGAL debido a la adquisición de la
ON con descuento, y 2) tanto en el Banco como en GGAL por la compra de HSBC Bank Argentina por
debajo del VL (valor liquidativo negativo).
Se percibe que la compra se realiza a un buen precio: los USD 475 millones pagados por el capital
representan aproximadamente USD 148 millones por punto de cuota de mercado. Esto equivale a
aproximadamente el 4% del valor de un cliente en Brasil. Aunque GGAL paga un 75% más por cliente
que lo que pagó BMA por Itaú Argentina en agosto de 2023, estos precios también reflejan la evolución
de las acciones bancarias.
GGAL emitirá aproximadamente el 5% de su capital (alrededor de 72 millones de acciones al precio del
ADR del día anterior). Aunque EBA Holding mantendrá el control, su poder de voto disminuirá de
aproximadamente 58,5% a 56,9% (considerando acciones A y B de EBA).
Como mencionamos anteriormente con la compra de Itaú Argentina por parte de BMA, es una buena
noticia para el comprador, pero no es una señal alentadora para las valoraciones que un banco líder
abandone el país a un precio significativamente inferior al valor de mercado de los bancos.